سهام چین در روز چهارشنبه متحمل فروش شدیدی شدند که ناشی از داده‌های ناامیدکننده اقتصادی و عدم اطمینان نسبت به تعهد پکن به اقدامات محرک بیشتر بود. شاخص CSI 300 که بزرگترین شرکت‌های فهرست شده در شانگهای و شنژن را دنبال می‌کند، در دقایق ابتدایی 5.1 درصد کاهش یافت و در حالی که بازارها پس از تعطیلات هفته طلایی بهبود یافتند، بیشتر سودهای روز قبل را از بین برد. در حالی که شاخص بعداً برخی از زیان های خود را کاهش داد، نگرانی ها در مورد پایداری هر گونه بهبودی بازار همچنان وجود دارد.
این آخرین آشفتگی بازار در حالی رخ می دهد که سیاست گذاران چینی در تلاش برای ایجاد تعادل بین ثبات اقتصاد و مدیریت افزایش سطح بدهی هستند. سرمایه گذاران به طور فزاینده ای در مورد اثربخشی آخرین اقدامات محرک تردید دارند زیرا شاخص های اقتصادی نشان می دهد که بهبود چین پس از همه گیری شکننده است. اظهارات اخیر نخست وزیر لی کیانگ که بر این ابهام افزوده است، به نیاز به سیاست های اضافی برای بازگرداندن اعتماد اشاره کرد، اما جزئیات این اقدامات همچنان نامشخص است.
افت شدید اولیه شاخص CSI 300 در روز چهارشنبه به دنبال افت شدید روز سه شنبه در هنگ کنگ، جایی که شاخص هانگ سنگ بزرگترین ضرر یک روزه خود در 16 سال گذشته را تجربه کرد. سهام هنگ کنگ در طول روز چهارشنبه در نوسان بود زیرا سرمایه گذاران نگرانی های اقتصاد کلان جهانی را به عوامل داخلی نسبت دادند. احساسات در هر دو بازار شکننده بود و معامله گران منتظر نشانه های واضح تری از حمایت اقتصادی پکن بودند. فقدان هرگونه محرک جدید قابل توجهی چشم انداز رشد مداوم سهام چین را با تردید مواجه کرده است.
یکی از نگرانی‌های کلیدی سرمایه‌گذاران، کاهش هزینه‌های مصرف‌کننده است، همانطور که داده‌های مربوط به تعطیلات هفته طلایی اخیراً به پایان رسیده است. گردشگران چینی در طول وقفه طولانی مدت کمتری هزینه کردند که نشان دهنده نگرانی های گسترده تر در مورد تقاضای داخلی است. کاهش مخارج تعطیلات به عنوان یک علامت هشداردهنده از مشکلات ساختاری عمیق تر در اقتصاد چین تلقی می شد که احساسات بازار را بیشتر کاهش می دهد.
کمیسیون توسعه و اصلاحات ملی چین (NDRC) روز سه‌شنبه اعلام کرد که تنها 200 میلیارد یوان (28 میلیارد دلار) در هزینه‌های دولت اختصاص خواهد داد که بسیار کمتر از انتظارات بازار است. تحلیلگران انتظار داشتند بسته مالی تا 3 تریلیون یوان با هدف رشد سریع دومین اقتصاد بزرگ جهان ارائه شود.
طرح خرج متوسط NDRC، فعالان بازار را غافلگیر کرد و بسیاری این سوال را مطرح کردند که آیا این طرح برای تحریک قابل توجه اقتصاد کافی است یا خیر. آلیسیا گارسیا هررا، اقتصاددان ارشد Natixis SA در آسیا و اقیانوسیه، نسبت به اثربخشی این طرح ابراز تردید کرد و هشدار داد که عدم شفافیت می‌تواند اعتماد سرمایه‌گذاران را بیشتر تضعیف کند.
هررا گفت: “من نمی دانم رئیس NDRC چه فکر می کرد.” صادقانه بگویم، هرچه بیشتر منتظر توضیح باشند، ممکن است بدتر باشد زیرا مردم متوجه خواهند شد که هیچ جنبه مالی برای این محرک وجود ندارد – این همه پول نقد، افزایش سهام و غیره است. و این کاملا خطرناک است.”
در حالی که چین اقدامات متعددی را برای حمایت از بازارهای سهام در ماه‌های اخیر ارائه کرده است، از جمله کاهش نرخ‌های بهره و کاهش الزامات ذخیره بانکی، این اقدامات تاکنون منجر به افزایش قابل توجهی در قیمت سهام نشده است. عدم تمایل به انجام اقدامات محرک مالی بزرگتر، برخی از تحلیلگران را به این باور رسانده است که پکن ثبات مالی را بر رشد کوتاه مدت اولویت می دهد.
ناآرامی در چین در بازارهای جهانی بازتاب یافت و معاملات آتی سهام آمریکا در معاملات اولیه روز چهارشنبه کاهش یافت. سرمایه‌گذاران نیز پس از گزارش‌هایی مبنی بر اینکه مقامات ایالات متحده در حال بررسی تجزیه گوگل، یکی از بزرگترین و تاثیرگذارترین شرکت‌های فن‌آوری در جهان هستند، نگران بودند. این حرکت بالقوه نظارتی بر عدم اطمینان پیرامون سهام فناوری افزوده است، که عاملی کلیدی در افزایش اخیر بازار بوده است.
در ایالات متحده، شرکت‌های بزرگ فناوری به افزایش سهام در روز سه‌شنبه کمک کردند زیرا بازار از بدترین دوره خود در یک ماه گذشته بازگشت. تراشه‌سازان با شرکت Nvidia رهبری این پیشرفت را داشتند. رالی پنج روزه را به 14 درصد افزایش داد. با این حال، حرکت مثبت در بازارهای ایالات متحده ممکن است کوتاه مدت باشد، اگر ترس از سرکوب نظارتی علیه شرکت های بزرگ فناوری وجود داشته باشد.
در حالی که بازارهای چین با کمبود محرک کافی دست و پنجه نرم می کردند، سرمایه گذاران آمریکایی همچنان بر چشم انداز سیاست پولی فدرال رزرو متمرکز بودند. بازدهی خزانه داری ایالات متحده در روز سه شنبه پس از یک دوره فشار فروش ناشی از داده های قوی تر از حد انتظار مشاغل ایالات متحده در هفته گذشته، نسبتاً ثابت بود. بازدهی 10 ساله خزانه داری یک واحد پایه کاهش یافت و به کمی بیش از 4 درصد رسید، در حالی که با توجه به اظهارنظرهای اخیر مقامات فدرال رزرو توسط سرمایه گذاران، بازدهی کوتاه مدت به شدت کاهش یافت.
سیاستگذاران فدرال رزرو همچنان به نشانه رویکرد محتاطانه برای کاهش نرخ بهره حتی با کاهش تورم ادامه می دهند. سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، بر نیاز به کاهش “محتاطانه” و مبتنی بر داده ها تاکید کرد، در حالی که رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، خاطرنشان کرد که در حالی که ریسک های تورم کاهش یافته است، بازار کار با چالش های فزاینده ای روبرو است. در همین حال، آدریانا کوگلر، رئیس فدرال رزرو، بر اهمیت حفظ تورم در سطح هدف بدون از بین بردن رشد شغل تاکید کرد.
مارک هفل، مدیر ارشد سرمایه گذاری در مدیریت ثروت جهانی UBS، گفت: داده های ایالات متحده به اندازه کافی قوی نیست که به نظر برسد سهم فدرال رزرو در چرخه کاهش نرخ جهانی به پایان رسیده است. به این ترتیب، ما متقاعد شده‌ایم که سرمایه‌گذاران باید نرخ‌های پایین‌تری را تعیین کنند.»
سرمایه گذاران اطلاعات مربوط به تورم ایالات متحده را که اواخر این هفته منتشر می شود، زیر نظر خواهند داشت، که می تواند سرنخ های بیشتری در مورد اقدامات سیاست آتی فدرال رزرو ارائه دهد. کاهش تورم می‌تواند زمینه کاهش نرخ بهره را تقویت کند و یک باد بالقوه برای بازارهای سهام جهانی از جمله بازارهای چین و هنگ کنگ ایجاد کند.
در حالی که چشم انداز اقتصادی چین بر سرفصل ها غالب بود، تحولات کلیدی دیگری در منطقه آسیا و اقیانوسیه رخ داد. در نیوزیلند، بانک مرکزی برای دومین بار متوالی نرخ بهره اصلی خود را 50 واحد کاهش داد که بر نگرانی‌های فزاینده در مورد کند شدن رشد اقتصادی در این کشور تاکید کرد. بازده دلار نیوزلند و اوراق قرضه در واکنش به کاهش نرخ کاهش یافت که منعکس کننده انتظارات از رشد اقتصادی ضعیف تر در آینده است.
هند نیز در کانون توجه قرار دارد زیرا بانک مرکزی این کشور قرار است تصمیم خود را در مورد نرخ بهره در اواخر امروز اعلام کند. با کاهش فشارهای تورمی و کند شدن رشد، گمانه‌زنی‌ها مبنی بر اینکه سیاستگذاران هندی ممکن است در ماه‌های آینده موضع انطباق‌پذیرتری را انتخاب کنند، وجود دارد.
در همین حال، کره جنوبی با پیوستن به شاخص شاخص اوراق قرضه FTSE Russell به نقطه عطفی در تلاش برای جذب سرمایه گذاری خارجی رسید. این اقدام پس از ماه‌ها لابی‌گری و اصلاحات با هدف بهبود زیرساخت‌های بازار مالی کشور صورت می‌گیرد. انتظار می‌رود گنجاندن کره جنوبی در این شاخص تقاضا برای اوراق قرضه دولتی این کشور را افزایش دهد، به کاهش هزینه‌های استقراض و حمایت از سیاست‌های مالی دولت کمک کند.
چالش های پیش روی اقتصاد چین چند وجهی است، از تضعیف تقاضای داخلی تا فضای نامطمئن تجارت جهانی. در حالی که دولت اقداماتی را برای تقویت اقتصاد انجام داده است، از جمله کاهش نرخ بهره و اتخاذ تدابیر هدفمند برای حمایت از صنایع کلیدی، این تلاش‌ها تاکنون نتوانسته است بهبود گسترده‌ای را که سرمایه‌گذاران به آن امیدوار بودند، ارائه دهد.
یکی از موضوعات کلیدی بخش املاک و مستغلات است که محرک قابل توجهی در رشد اقتصادی چین در دهه های اخیر بوده است. با این حال، این بخش در حال حاضر با بحران نقدینگی دست و پنجه نرم می‌کند و چندین توسعه‌دهنده بزرگ تعهدات بدهی خود را نپرداختند. دولت از مداخله بیش از حد تهاجمی محتاط بود، زیرا می‌ترسید که کمک‌های بزرگ به خطرات اخلاقی منجر شود و حباب را بیشتر متورم کند.
در عین حال، بخش صادرات چین به دلیل کاهش تقاضای جهانی و افزایش تنش های تجاری با ایالات متحده با مشکلاتی مواجه است. جنگ تجاری ادامه دار منجر به افزایش تعرفه ها بر کالاهای چینی شده است که باعث شده رقابت آنها در بازارهای کلیدی کاهش یابد. اگرچه پکن به دنبال تنوع بخشیدن به روابط تجاری خود و تقویت روابط با سایر کشورهای در حال توسعه بوده است، اما تأثیر این تلاش ها تاکنون محدود بوده است.
از آنجایی که سهام سرزمین اصلی چین منجر به کاهش این منطقه می شود، فقدان یک بسته محرک روشن و معنادار از سوی پکن، سرمایه گذاران را در کمین کرده است. برنامه مخارج متوسط اعلام شده توسط NDRC اعتمادی را برانگیخت و بسیاری از فعالان بازار خواستار اقدام قوی تر برای حمایت از اقتصاد شدند.
در همین حال، بازارهای جهانی همچنان بی ثبات هستند و سهام فناوری ایالات متحده با چالش های قانونی بالقوه مواجه است و مقامات فدرال رزرو هشدار می دهند که در مورد کاهش نرخ بهره در آینده احتیاط کرده اند. در حالی که برخی از تحولات منطقه ای، مانند گنجاندن کره جنوبی در شاخص اوراق قرضه راسل FTSE، دلیلی برای خوش بینی ایجاد می کند، چشم انداز گسترده تر برای سهام جهانی همچنان نامشخص است.
برای چین، راه رو به جلو به احتمال زیاد دشوار است زیرا دولت با تعادل بین ثبات اقتصادی و نیاز به رشد دست و پنجه نرم می کند. در ارتباط با بی حوصلگی فزاینده سرمایه گذاران برای اقدامات محرک بیشتر، فشار بر سیاستمداران برای انجام اصلاحات مهم در حال افزایش است. اینکه پکن بتواند این چالش های پیچیده را مدیریت کند در تعیین مسیر آینده اقتصاد چین و بازارهای مالی آن بسیار مهم است.