در حالی که چین برای تعطیلات سالانه هفته طلایی خود – زمان غرور و جشن ملی، به ویژه امسال که این کشور هفتاد و پنجمین سالگرد تأسیس جمهوری خلق را جشن می گیرد – آماده می شود – حزب کمونیست چین از یک سری اقدامات اقتصادی با هدف رسیدگی به این موضوع پرده برداری کرده است. اقتصاد بیمار کشور این بسته محرک عظیم، با هدف جوان سازی چندین بخش، شامل حمایت هدفمند از بازار املاک و مستغلات چین، مشوق های بازار سهام و کمک های نقدی مستقیم به فقیرترین شهروندان بود. او همچنین وعده داد که هزینه های دولت را برای تحریک رشد افزایش دهد.
واکنش اولیه به این اطلاعیه ها در بازارهای مالی بسیار مثبت بود. سهام در چین و هنگ کنگ افزایش یافت و بهترین سود خود را در یک دهه اخیر ثبت کرد. با این حال، اقتصاددانان و تحلیلگران هشدار می دهند که اگرچه این سیاست ممکن است به خوش بینی سرمایه گذاران کوتاه مدت دامن بزند، اما ممکن است مشکلات عمیق تر و ساختاری اقتصادی چین را برطرف نکند.
در 24 سپتامبر، بانک خلق چین (PBC) مجموعه جدیدی از ابزارها را منتشر کرد که به طور خاص برای احیای بازار سهام آسیب دیده چین طراحی شده بودند. این ابتکارات شامل ایجاد یک صندوق 800 میلیارد یوان (114 میلیارد دلار) بود که نقدینگی را در اختیار بیمه‌گران، کارگزاران و مدیران دارایی قرار می‌داد و به آنها امکان خرید سهام بیشتری را می‌داد. این صندوق برای تثبیت قیمت سهام و بازگرداندن اعتماد سرمایه گذاران طراحی شده است که به دلیل عدم اطمینان اقتصادی در حال کاهش است.
آقای گونگ‌شنگ، فرماندار PBOC، همچنین از اقداماتی برای کمک به شرکت‌های بورسی برای بازخرید سهام خود خبر داد و در نتیجه قیمت سهام و ثبات بازار را بهبود بخشید. علاوه بر این، او در مورد برنامه هایی برای کاهش هزینه های استقراض و اجازه دادن به بانک ها برای گسترش فعالیت های وام دهی خود صحبت کرد. این مرحله با هدف افزایش دسترسی به وام در بخش های مختلف اقتصاد انجام می شود.
تنها دو روز بعد، رئیس‌جمهور شی جین‌پینگ ریاست جلسه‌ای غیرمنتظره‌ی دفتر سیاسی – بالاترین نهاد تصمیم‌گیری چین- را بر عهده داشت که در آن تمرکز بر اقتصاد بود. رهبران با افزایش مخارج دولت موافقت کردند و متعهد به حمایت بیشتر از رشد اقتصادی و تشریح استراتژی خود برای تثبیت صنایع کلیدی شدند.
در واکنش به این اعلامیه ها، شاخص ترکیبی شانگهای در آخرین روز معاملاتی قبل از هفته طلایی رکورد جهش 8 درصدی را به ثبت رساند که بهترین عملکرد خود از زمان بحران مالی جهانی سال 2008 را به ثبت رساند. این افزایش به یک رالی پنج روزه پایان داد که شاهد افزایش 20 درصدی شاخص بود که نشانه خوش بینی مجدد سرمایه گذاران بود. شاخص هانگ سنگ هنگ کنگ روز بعد از آن پیروی کرد و در غیاب بازارهای سرزمین اصلی چین که به دلیل تعطیلات ملی بسته بودند، 6 درصد افزایش یافت.
برای بسیاری از سرمایه گذاران، اعلام دولت دلیلی برای جشن بود. بیل بیشاپ، تحلیلگر چین، خاطرنشان کرد: «سرمایه گذاران از اعلامیه ها خوششان آمد. مداخله قوی دولت در بازار این امیدواری را ایجاد کرد که بازار سهام که چندین ماه نوسانات را تجربه کرده، در حال ایجاد کف است.
با این حال، در زیر سطح آسایش بازار این واقعیت گسترده‌تر نهفته است که اقتصاد چین همچنان با چالش‌های مهمی مواجه است. هفتاد و پنجمین سالگرد تأسیس جمهوری خلق وزن نمادین دارد، زیرا چین اکنون عمری بیش از شوروی را پشت سر گذاشته است، اتحاد جماهیر شوروی که 74 سال پس از تشکیل آن فروپاشید. این نقطه عطف مهم منجر به نگرانی فزاینده در میان رهبران چین شد که باید از سرنوشتی که برای کشور شوروی رخ داد اجتناب کنند.
آلفرد وو، دانشیار مدرسه سیاست عمومی لی کوان یو در سنگاپور می گوید: «اجتناب از سرنوشت اتحاد جماهیر شوروی از دیرباز دغدغه اصلی رهبران چین بوده است. این سالگرد یادآور اهمیت حفظ ثبات سیاسی و اقتصادی است.»
یکی از فوری ترین مشکلات برای رهبری چین دستیابی به هدف رسمی رشد اقتصادی 5 درصد در سال است. دستیابی به این هدف با توجه به کندی بخش های کلیدی مانند املاک و مستغلات و تولید، به طور فزاینده ای دشوار می شود. کارشناسان هشدار می‌دهند که عدم دستیابی به این هدف می‌تواند اعتماد به چشم‌انداز اقتصادی چین را چه در سطح داخلی و چه در سطح بین‌المللی تضعیف کند.
یوئن یوئن آنگ، استاد اقتصاد سیاسی در دانشگاه جانز هاپکینز، می گوید: «در چین، اهداف باید با هر وسیله ای که لازم باشد محقق شوند. “مدیریت نگران است که عدم تحقق آنها در سال 2024 باعث تشدید مارپیچ نزولی رشد کند و اعتماد پایین شود.”
در واقع، یکی از بزرگترین مشکلات اقتصاد چین در سه سال گذشته، رکود در بازار املاک و مستغلات بوده است. املاک و مستغلات سنگ بنای مدل اقتصادی چین است که بخش قابل توجهی از سرمایه گذاری داخلی و ثروت خانوار را به خود اختصاص می دهد. فروپاشی این بخش نه تنها منجر به کاهش شدید فعالیت های ساختمانی شده است، بلکه به کاهش شدید اعتماد مصرف کننده نیز کمک کرده است، زیرا خریداران خانه می ترسند که املاک آنها ممکن است ارزش خود را از دست بدهد یا ناتمام بماند.
برای حل بحران کنونی در بازار مسکن، بسته محرک جدید دولت شامل اقداماتی با هدف افزایش وام بانکی، کاهش نرخ وام مسکن و کاهش حداقل پیش پرداخت برای خریداران مسکن ثانویه است. این سیاست برای تحریک تقاضا در بازار مسکن و کمک به توسعه دهندگان برای تکمیل پروژه هایی که به دلیل مشکلات مالی متوقف شده اند، طراحی شده است.
با این حال، بسیاری از اقتصاددانان در مورد اثربخشی این اقدامات تردید دارند. هری مورفی کروز، اقتصاددان در Moody's Analytics گفت: «این اقدامات مورد استقبال قرار می‌گیرد، اما بعید است که سوزن را روی عایق حرکت دهد. ضعف چین ناشی از بحران اعتماد است، نه اعتبار. شرکت‌ها و خانواده‌ها تمایلی به وام گرفتن ندارند، مهم نیست که چقدر ارزان است.
به گفته کارشناسان، مشکل این است که کاهش قیمت مسکن چرخه معیوبی را ایجاد کرده است که در آن خریداران بالقوه از ترس از دست دادن ارزش خریدشان تمایلی به سرمایه گذاری ندارند. این منجر به کاهش قابل توجه معاملات املاک و مستغلات، تضعیف بیشتر بازار و کمک به رکود اقتصادی گسترده تر شد.
سوفی آلترمات، اقتصاددان در جولیوس بائر، خاطرنشان کرد که “اطمینان از عرضه خانه های پیش فروش شده اما ناتمام کلیدی” برای بازگرداندن اعتماد به بازار مسکن است. با این حال، او تاکید کرد که اصلاحات گسترده تر و بلندمدت برای ثبات بخش و اقتصاد به طور کلی مورد نیاز است. آلترمات گفت: «برای افزایش مصرف داخلی بر مبنای پایدار، حمایت مالی از درآمد خانوارها باید فراتر از انتقال‌های یکباره باشد و از طریق بهبود سیستم‌های بازنشستگی و تأمین اجتماعی صورت گیرد.»
در جلسه دفتر سیاسی، رهبران چین نیاز به مداخله تهاجمی تر دولت را تشخیص دادند. علاوه بر کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی، مقامات متعهد شده اند از بودجه عمومی برای تحریک رشد استفاده کنند. اولویت های آنها شامل تثبیت بازار املاک، حمایت از مصرف داخلی و کاهش بیکاری بود که به ویژه در میان کارگران جوان یک نگرانی فزاینده است.
با این حال، جزئیات این محرک مالی همچنان نامشخص است. رهبران مشخص نکردند که چه مقدار بودجه اضافی به این تلاش اختصاص می‌یابد، و همچنین جدول زمانی را برای زمان اجرای اقدامات مشخص نکرده‌اند. این عدم وضوح باعث شده است که برخی از تحلیلگران هشدار دهند که برنامه های دولت ممکن است کمتر از انتظارات بازار باشد.
تیان وانگ، اقتصاددان ارشد ونگارد آسیا و اقیانوسیه گفت: «اگر محرک های مالی نتواند انتظارات بازار را برآورده کند، ممکن است سرمایه گذاران ناامید شوند. وی افزود: «علاوه بر این، محرک های چرخه ای مشکلات ساختاری را حل نمی کند» و هشدار داد که بدون اصلاحات عمیق تر، بعید است که مشکلات اساسی اقتصاد چین حل شود.
مشکلات اقتصادی چین فراتر از نوسانات کوتاه مدت بازار و اعتماد مصرف کننده است. این کشور با چالش‌های ساختاری عمیقی از جمله پیری جمعیت، کاهش بهره‌وری و اتکای بیش از حد به زیرساخت‌های مبتنی بر بدهی و سرمایه‌گذاری در املاک و مستغلات مواجه است. این مشکلات باعث ایجاد عدم تعادل در اقتصاد شده است که مدیریت آن به طور فزاینده ای دشوار می شود.
دولت شی جین پینگ تلاش هایی را برای تغییر چین به سمت یک مدل اقتصادی متعادل تر انجام داده است که کمتر به محرک های رشد قدیمی مانند سرمایه گذاری در املاک و زیرساخت ها متکی است. در عوض، شی از «توسعه با کیفیت بالا» و «نیروهای مولد جدید» که بر نوآوری، فناوری و صنایع پیشرفته تمرکز دارند، حمایت کرد.
سرمقاله ای که به مناسبت هفتاد و پنجمین سالگرد در روزنامه دولتی تحت کنترل مردم منتشر شد، لحنی خوش بینانه داشت و استدلال می کرد که این مفاهیم جدید توسعه، کلید باز کردن پتانسیل های آینده چین هستند. در این مقاله آمده است: «در حالی که مسیر پیش رو همچنان چالش برانگیز است، آینده امیدوارکننده است.
با این حال، گذار به یک مدل اقتصادی جدید مملو از مشکلات است. «اقتصاد قدیم و جدید عمیقاً در هم تنیده شده اند. اگر اقتصاد قدیمی خیلی سریع تزلزل پیدا کند، به ناچار رشد اقتصاد جدید را با مشکل مواجه خواهد کرد.» این چیزی است که مدیریت متوجه شده و در حال پاسخگویی به آن است.»
از آنجایی که چین هفتاد و پنجمین سالگرد خود را به عنوان یک کشور کمونیستی آغاز می کند، با یک مقطع حساس مواجه است. اعلامیه های اخیر سیاست های دولت به بازارها رونق کوتاه مدت داده است، اما چالش های بلندمدت همچنان باقی است. بازار املاک و مستغلات به مبارزه ادامه می دهد، اعتماد مصرف کننده ضعیف است و عدم تعادل ساختاری اقتصاد آشکارتر می شود.
اگرچه شی جین پینگ و دفتر سیاسی نیاز به مداخله بیشتر دولت را تایید کرده اند، اما اثربخشی این اقدامات هنوز مشخص نیست. سرمایه گذاران ممکن است در حال حاضر جشن بگیرند، اما بدون اصلاحات عمیق تر، مشکلات اقتصادی چین احتمالاً ادامه خواهد داشت.
همانطور که آلفرد وو اشاره کرده است، اجتناب از سرنوشت اتحاد جماهیر شوروی به چیزی بیش از اصلاحات کوتاه مدت نیاز دارد – نیازمند تغییر اساسی در رویکرد چین به رشد اقتصادی و حکومت است. این که آیا رهبری می تواند به این مهم دست یابد یا نه، یکی از مبرم ترین سؤالات با حرکت چین به سمت مرحله بعدی توسعه است.