در نتیجه تغییر مالی قابل توجه، اسپرد اوراق قرضه دلاری برای ناشران ارشد آسیایی به پایین ترین حد خود رسید که ناشی از اقدامات تهاجمی پولی و مالی توسط سیاست گذاران چینی بود. از روز چهارشنبه، شکاف بازده اوراق قرضه آسیایی به 74.6 واحد کاهش یافت و پایین ترین سطح قبلی 75.5 واحد پایه تعیین شده در ماه مه را شکست. این کاهش بیسابقه اسپرد بازدهی، نشاندهنده جذابیت رو به رشد بدهی آسیایی در بحبوحه استراتژیهای اقتصادی تهاجمی چین، همراه با سیاست تسهیلکننده سایر بانکهای مرکزی جهانی است.
به دنبال اقدامات بانک خلق چین (PBOC) برای افزایش ظرفیت وام دهی بانک ها و وعده های رهبران دولت برای تقویت اقتصاد متزلزل، کاهش اسپرد بازدهی در ناشران اوراق قرضه چینی در ماه گذشته بیشتر مشهود بوده است. این سیاستها خوشبینی را در بازار اعتبار آسیا برانگیخته است، به طوری که اوراق قرضه با کیفیت بالا از این منطقه اکنون بازدهی جذابی را ارائه میکنند زیرا حق بیمه ریسک در میان موج کاهش بازدهی جهانی کاهش مییابد.
تلاشهای بهبود اقتصادی چین شامل اقدامات مالی و پولی برای تامین نقدینگی و تحریک اعتبار بوده است. اقدامات اتخاذ شده توسط NBK، مانند کاهش الزامات ذخایر برای بانک ها، تسریع احساسات بازار، تشویق وام دهی داخلی و حمایت از تجارت. اسپرد به عنوان یک پیامد مستقیم، به ویژه در اوراق قرضه دلاری چین، که تنها در این ماه حدود 15 واحد پایه کاهش یافته است، کاهش یافته است.
لئونارد کوان، مدیر پورتفولیو در T. Rowe Price در هنگ کنگ، محیط اقتصادی کنونی جهانی را به عنوان “محیط بسیار مساعد برای اعتبار و اسپرد” توصیف می کند و تاکید می کند که چگونه سیاست های حمایتی چین و ایالات متحده بر بازارهای اعتباری جهانی تأثیر گذاشته است. کوان در ادامه خاطرنشان میکند که سیاستهای مطلوب هر دو اقتصاد بزرگ، پایه و اساس رونق بازارهای اعتباری را ایجاد میکند.
کاهش اسپرد اعتبار در آسیا مطابق با روند گستردهتری در بازارهای مالی جهانی است، جایی که اسپرد اعتبار به طور قابل توجهی در مناطق مختلف کاهش مییابد. در ایالات متحده، اسپرد بدهی شرکتهای بزرگ در اوایل این ماه به پایینترین سطح خود از سال 2005 رسید، که نشاندهنده اشتهای فزاینده سرمایهگذاران برای بدهی شرکتها در میان انتظارات کاهش بیشتر نرخها توسط فدرال رزرو تا سال 2025 است. انقباض اسپردها حاکی از یک تغییر جهانی است زیرا سرمایه گذاران به دنبال بازدهی در بازاری هستند که حق بیمه ریسک در حال کاهش است.
حتی با وجود نوسانات گاه به گاه، مانند افزایش متوسط اخیر اسپردها در ایالات متحده، سرمایه گذاران نسبت به موضع تطبیقی فدرال رزرو و تأثیر بالقوه آن بر بازارهای اعتباری خوشبین هستند. با تثبیت تورم و افزایش رشد اقتصادی در بازارهای کلیدی جهانی، سرمایه گذاران به دنبال بازدهی نسبتاً بالاتر از اوراق قرضه شرکتی با عیار بالا، از جمله در آسیا هستند.
از ابتدای سال، اوراق قرضه دلاری چین با کیفیت بالا به لطف شرایط بازار ناشی از سیاست های چین، عملکرد بهتری نسبت به همتایان خود در منطقه داشته است. کنت هو، رئیس تحقیقات استراتژی اعتباری در آسیا در گلدمن ساکس، با اشاره به افزایش علاقه به اوراق قرضه چینی به دلیل تعهد پکن به رشد اقتصادی، بر این روند تأکید می کند.
هو توضیح داد: «اکنون بسیاری از صحبتهای مشتریان در مورد چین است، در حالی که در بیشتر سالهای جاری، چین نبود. او بر این باور است که سیاستهای حامی رشد چین تأثیر مثبتی بر بازارهای اعتباری داشته است و اکنون با کاهش اسپردها «به طور قابل توجهی در بازارهای اعتباری منعکس شده است».
در حالی که عدم اطمینان در مورد پیامدهای بلندمدت جدیدترین محرک چین همچنان وجود دارد، واکنش بازار به شدت مثبت بوده است، که نشان میدهد سرمایهگذاران بازده کوتاهمدت را در شرایط فعلی جهانی با بازدهی پایین ترجیح میدهند. این تغییر منجر به کاهش قابل توجه اسپردها، به ویژه در اوراق با کیفیت بالا شده است.
در حالی که مسیرهای اقتصادی ایالات متحده و چین اعتماد را تقویت کرده است، بازارهای جهانی همچنان بر ریسک ها، از تنش های ژئوپلیتیکی تا انتخابات آتی ایالات متحده تمرکز می کنند. صندوق بین المللی پول (IMF) اخیرا نرخ رشد اقتصاد جهانی را 3.2 درصد در سال آینده پیش بینی کرده است که نشان دهنده عملکرد امسال با کاهش جزئی 0.1 درصدی نسبت به برآوردهای قبلی است.
در حالی که ترس از رکود اقتصادی ایالات متحده فروکش کرده است، نوسانات احتمالی، به ویژه در حول و حوش انتخابات ایالات متحده، در حال افزایش است. با این حال، خوشبینی سرمایهگذاران همچنان توسط اقدامات سیاستهای حمایتی در سراسر جهان حمایت میشود و برخی از خطرات نوسانات بازار مربوط به رویدادهای ژئوپلیتیک و اقتصاد کلان را کاهش میدهد.
یکی دیگر از عوامل کاهش اسپرد اوراق قرضه آسیایی، کاهش قابل توجه انتشار اوراق قرضه فراساحلی چین است. قبل و در طول همهگیری، شرکتهای چینی ناشران فعال در بازارهای فراساحلی بودند. با این حال، بسیاری از این شرکتها اخیراً گزینههای تأمین مالی داخلی را با توجه به هزینههای کمتر مرتبط با تأمین مالی محلی انتخاب کردهاند. در نتیجه، تقاضا در بازار اوراق قرضه فراساحلی از عرضه فراتر رفت و منجر به قیمت گذاری مطلوب تر برای ناشران شد.
این روند به نفع فروشندگان اوراق قرضه است زیرا محیطی را ایجاد می کند که در آن سرمایه گذاران برای گزینه های محدود رقابت می کنند و اسپردها را افزایش می دهند. به گفته کوان، تشدید بیشتر محتمل است، به ویژه اگر انتخابات ایالات متحده منجر به انتقال پایدار و بدون اختلالات قابل توجه در بازارهای مالی شود. او چشم انداز مطلوبی را برای اوراق قرضه جنوب شرقی آسیا پیش بینی می کند، اما پس از کاهش قابل توجه اسپرد هند در سال جاری، در مورد بدهی هند محتاط است.
بر اساس شاخص های بلومبرگ، اوراق قرضه دلاری آسیایی با کیفیت بالا در سال جاری عملکرد خوبی داشته اند و به سرمایه گذاران بازدهی 4.2 درصدی از سال تا به امروز را می دهند که بسیار بالاتر از 2.9 درصد برای اوراق قرضه مشابه ایالات متحده است. این ارقام عملکرد بهتر اوراق قرضه آسیایی با کیفیت بالا را نشان می دهد، به طوری که سرمایه گذاران از سود قابل توجهی 2.4 درصدی نسبت به اوراق خزانه ایالات متحده در مدت مشابه برخوردار بودند.
به گفته مارک رید، رئیس استراتژی اعتباری Mizuho Securities Asia، افزایش اخیر بازدهی خزانه داری ایالات متحده، ناشی از داده های اقتصادی قوی ایالات متحده، ممکن است لزوماً باعث اختلال در اسپرد اعتبار در آسیا نشود. رید محیط کنونی را «منظم» و مساعد برای سرمایهگذاریهای بازدهی در آسیا میبیند، حتی با وجود افزایش اخیر بازدهی خزانهداری آمریکا.
از آنجایی که بانکهای مرکزی از جمله فدرال رزرو و بانک ملی به کاهش نرخها ادامه میدهند، روند جهانی تسهیل شرایط مالی، به کاهش اسپردها کمک میکند. رید نشان می دهد که در حالی که رویدادهای ژئوپلیتیکی مانند انتخابات ایالات متحده ممکن است باعث نوسانات موقت شود، جریان های قوی به بازارهای اعتباری احتمالاً این اثرات را خنثی می کند.
قابل توجه است که سرمایهگذاران خردهفروشی و نهادی به دلیل ثبات و سودآوری اوراق قرضه آسیایی با کیفیت بالا، علاقه بیشتری نشان دادهاند. تحلیلگران خوشبین هستند که شرایط تسهیل برای حمایت از بازار اعتبار آسیایی ادامه خواهد داشت و احتمالاً اوراق قرضه نسبت به اوراق خزانه داری ایالات متحده برتری خواهند داشت.