سیاست اقتصادی کره جنوبی، بانک کره (BOK) برای اولین بار در چهار سال و نیم گذشته نرخ بهره را کاهش داده است. این حرکت نشان دهنده تغییر تمرکز از مبارزه با تورم به تحریک رشد اقتصادی در میان عملکرد ضعیف اقتصادی است.
تصمیم BOK برای کاهش نرخ بهره کلیدی خود به میزان 25 واحد، از 3.50 درصد به 3.25 درصد، پس از ماه ها گمانه زنی صورت گرفت و به طور گسترده مورد انتظار اقتصاددانان قرار گرفت. نظرسنجی اخیر رویترز نشان داد که 34 نفر از 37 اقتصاددان انتظار داشتند که بانک مرکزی چنین کاهش هایی را انجام دهد و این امر بر اجماع فزاینده ای در مورد نیاز به سیاست های پولی تسهیل کننده تر تأکید می کند.
اما این کاهش نرخ بدون مشکل نیست. در حالی که تورم مهار شده است، کاهش به زیر هدف بانک 2 درصد، نگرانی های گسترده تر در مورد ثبات مالی، به ویژه در بازار مسکن و سطح بدهی خانوارها، فرآیند تصمیم گیری بانک را پیچیده کرده است. اکنون که اقتصاد نشانه‌هایی از رکود را نشان می‌دهد، سیاستگذاران تاکید بیشتری بر حمایت از رشد دارند، هرچند محتاطانه.
عملکرد اقتصادی کره جنوبی در ماه های اخیر ضعیف شده است و شرایط را برای تغییر سیاست توسط BOK ایجاد کرده است. تولید ناخالص داخلی (GDP) این کشور در سه ماهه دوم کاهش یافت که نشان دهنده کاهش سرعت فعالیت های اقتصادی است. این در تضاد شدید با رشد قوی است که در مراحل اولیه بهبود جهانی از همه‌گیری کووید-19 مشاهده می‌شود.
مصرف شخصی، محرک اصلی رشد داخلی، نیز تضعیف شد و نگرانی‌هایی را در مورد پایداری حرکت اقتصادی افزایش داد. مصرف کنندگانی که با هزینه های زندگی بالاتر و افزایش نرخ های بهره مواجه هستند، از مخارج خودداری می کنند و باعث کاهش بیشتر تقاضا در بخش ها می شود.
تصویر تورمی نیز تغییر محسوسی داشته است. تورم کل که تمرکز اصلی بانک مرکزی بوده است، در شهریور ماه از هدف 2 درصدی خود فراتر رفت. کاهش فشارهای تورمی به BOK فضای بیشتری برای مانور داد و به آن اجازه داد تا از تاکید قبلی خود بر ثبات قیمت به ارتقای بهبود اقتصادی تغییر جهت دهد.
یکی از عوامل اصلی که قبلا BOK را از کاهش نرخ باز می داشت، گرمای بیش از حد بازار مسکن در سئول بود. افزایش قیمت ملک، همراه با افزایش شدید بدهی خانوارها، به چالشی بزرگ برای سیاستگذارانی تبدیل شده است که سعی می کنند رشد را با ثبات مالی متعادل کنند.
سال‌هاست که بازار مسکن کره جنوبی کانون فعالیت بوده و قیمت‌ها در مراکز شهری بزرگ مانند سئول افزایش یافته است. سیاستگذاران نگران بودند که نرخ‌های بهره پایین رفتارهای سفته‌بازی در بخش املاک را تشویق کند، مشکل قیمت مسکن را تشدید کند و خطرات مرتبط با سطوح بیش از حد بدهی را افزایش دهد.
با این حال، داده های اخیر نشان می دهد که بازار مسکن شروع به سرد شدن کرده است. معاملات املاک و مستغلات در هفته های اخیر کند شده است که نشان می دهد بازار ممکن است پس از یک دوره رشد سریع در حال ثبات باشد. این تغییر به BOK انعطاف بیشتری در رویکرد سیاستی خود داد و به آن اجازه داد تا بهبود اقتصادی را بدون ایجاد ترس از ایجاد حباب جدید در اولویت قرار دهد.
تصمیم بانک کره برای کاهش نرخ بهره از روند گسترده تری در میان بانک های مرکزی در منطقه آسیا و اقیانوسیه پیروی می کند. هم اندونزی و هم فیلیپین اخیراً سیاست های پولی خود را در پاسخ به چالش های مشابه از نظر کاهش رشد و تورم پایین کاهش داده اند.
این موج تسهیلات پولی در سراسر منطقه از الگوی فدرال رزرو ایالات متحده پیروی می کند که چرخه تسهیلی خود را با کاهش نیم واحدی نرخ بهره در ماه گذشته آغاز کرد. حرکت فدرال رزرو برای بانک های مرکزی جهانی که بسیاری از آنها اکنون با وظیفه دشوار حمایت از رشد در میان بدهی بالا و تورم پایین دست و پنجه نرم می کنند، دست و پنجه نرم می کند.
برای کره جنوبی، این زمینه جهانی اهمیت ویژه ای داشت. کره جنوبی به عنوان یک اقتصاد بسیار وابسته به تجارت، ارتباط نزدیکی با چرخه اقتصاد جهانی دارد. کاهش تقاضا در بازارهای کلیدی مانند ایالات متحده و چین بر صادرات کره جنوبی تأثیر گذاشته است که بخش قابل توجهی از تولید ناخالص داخلی این کشور را تشکیل می دهد. بنابراین تصمیم برای کاهش نرخ‌ها نه تنها منعکس‌کننده نگرانی‌های اقتصادی داخلی، بلکه به رسمیت شناختن بادهای مخالف گسترده‌تر جهانی است.
علیرغم کاهش نرخ بهره، تحلیلگران انتظار دارند BOK با احتیاط در کاهش بیشتر سیاست های پولی پیش برود. ثبات مالی به ویژه با توجه به بازار مسکن و سطح بدهی خانوارها همچنان یک نگرانی اصلی است.
هو ووی چن، اقتصاددان در United Overseas گفت: «در حالی که شرایط اقتصاد کلان برای کاهش نرخ بهره آشکارتر می شود، BOK با توجه به ثبات مالی محتاطانه عمل می کند، به ویژه به دلیل نگرانی از اینکه کاهش نرخ می تواند بازار دارایی را تحریک کند. بانک. او پیش‌بینی می‌کند که بانک مرکزی تا سه ماهه اول سال 2024 صبر کند تا نرخ بهره را کاهش دهد و احتمالاً کاهش بعدی را به 25 واحد پایه دیگر محدود کند.
احتیاط در مورد کاهش‌های آتی، بر تعادل ظریفی که BOK با آن روبه‌رو است، تأکید می‌کند. در حالی که نیاز آشکار به حمایت از رشد وجود دارد، خطرات ناشی از بی ثباتی بیشتر در بازار املاک و مستغلات یا بدتر شدن سطح بدهی همچنان قابل توجه است.
واکنش اولیه بازار به کاهش نرخ متفاوت بود. پس از اعلام این خبر، وون کره جنوبی در برابر دلار آمریکا تقویت شد که نشان دهنده خوش بینی سرمایه گذاران نسبت به تصمیم BOK برای اولویت دادن به رشد است. یک وون قوی تر می تواند به کاهش فشارهای تورمی ناشی از کاهش ارزش پول در اوایل سال کمک کند.
در همین حال، بازارهای اوراق قرضه محلی نسبتاً ثابت بودند، که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران تا حد زیادی در کاهش نرخ نقش داشته‌اند. معاملات آتی اوراق قرضه تغییر چندانی نداشت و معامله گران احتمالاً انتظار رویکرد تدریجی برای تسهیل بیشتر پولی توسط بانک مرکزی را داشتند.
در یک کنفرانس مطبوعاتی پس از تصویب نرخ، لی چانگ یونگ، رئیس BOK بر تعهد بانک مرکزی به حمایت از بهبود اقتصادی و در عین حال حفظ ثبات مالی تاکید کرد. وی خاطرنشان کرد: تصمیم برای کاهش نرخ ها به سادگی گرفته نشد و بانک مرکزی در ماه های آینده به نظارت دقیق بر بازار مسکن و بدهی خانوارها ادامه خواهد داد.
فرماندار لی همچنین به احتمال اختلاف نظر در کمیته سیاست پولی اشاره کرد و اذعان کرد که نظرات متفاوتی در میان اعضای هیئت مدیره در مورد زمان و اندازه کاهش نرخ وجود دارد. برخی از شرکت کنندگان ابراز نگرانی کردند که کاهش نرخ می تواند به سفته بازی مجدد در بازار مسکن منجر شود، در حالی که برخی دیگر از رویکرد تهاجمی تر برای حمایت از رشد حمایت کردند.
با نگاه به آینده، BOK احتمالاً موضع محتاطانه ای را حفظ خواهد کرد، کاهش بیشتر نرخ بهره به توسعه شرایط اقتصادی بستگی دارد. انتظارات از نرخ سه ماهه بانک مرکزی که در کنار تصمیم نرخ منتشر شد، حاکی از اختلاف نظر سیاستگذاران در مسیر آینده است. در حالی که برخی از شرکت کنندگان نیاز به تسهیل بیشتر را پیشنهاد می کنند، برخی دیگر بیشتر بر خطرات مرتبط با عدم تعادل مالی متمرکز هستند.
تصمیم BOK برای کاهش نرخ بهره نشان دهنده تغییر قابل توجهی در رویکرد سیاستی آن است که نشان دهنده نیاز روزافزون برای رسیدگی به رکود اقتصادی کره جنوبی است. با رشد کند و تورم تحت کنترل، بانک مرکزی اکنون با چالش تحریک تقاضا بدون تضعیف ثبات مالی مواجه است.
انتظار می‌رود کاهش نرخ بهره با کاهش هزینه‌های استقراض، که می‌تواند به افزایش سرمایه‌گذاری و مصرف کمک کند، برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان تسکین دهد. با این حال، تأثیر کامل کاهش نرخ به عوامل متعددی از جمله نحوه واکنش بازار مسکن، مسیر بدهی خانوارها و فضای وسیع‌تر اقتصاد جهانی بستگی دارد.
برای خانوارهای کره جنوبی، کاهش نرخ می تواند تا حدودی از افزایش هزینه های خدمات بدهی، به ویژه برای آنهایی که وام مسکن با نرخ متغیر دارند، مهلت دهد. با این حال، با وجود بدهی خانوارها در سطوح بالا، نگرانی هایی وجود دارد که وام گرفتن بیشتر می تواند آسیب پذیری های موجود را تشدید کند.
چشم انداز اقتصادی کره جنوبی همچنان نامشخص است و ریسک های جهانی و داخلی افق را تیره کرده است. در جبهه جهانی، کند شدن رشد اقتصادهای بزرگ، از جمله چین و ایالات متحده، می تواند بر صادرات کره جنوبی تأثیر بگذارد و چشم انداز بهبود این کشور را کاهش دهد.
در داخل، بازار مسکن و بدهی خانوارها آسیب‌پذیری اصلی باقی مانده است. در حالی که سرد شدن اخیر در معاملات دارایی به BOK مهلت داده است، از سرگیری فعالیت های سفته بازی می تواند تلاش های بانک مرکزی برای حمایت از رشد بدون کمک به عدم تعادل مالی را پیچیده کند.
در این زمینه، موضع سیاست BOK احتمالاً مبتنی بر داده‌ها خواهد بود و کاهش نرخ بهره در آینده به توسعه شرایط اقتصادی و مالی بستگی دارد. همانطور که کره جنوبی در این محیط اقتصادی چالش برانگیز حرکت می کند، رویکرد محتاطانه بانک مرکزی برای اطمینان از تعادل بین نیاز به رشد و نیاز به حفظ ثبات مالی حیاتی خواهد بود.