در حالی که فدرال رزرو ایالات متحده وارد اولین چرخه کاهش نرخ بهره در چهار سال گذشته می شود، دارایی های مالی به یوان احتمالاً جریان های ورودی قابل توجهی از سرمایه خارجی را جذب می کند. انتظار می رود این تغییر به سیاست گذاران چینی انعطاف بیشتری برای پیگیری رشد اقتصادی پایدار بدهد و در عین حال جذابیت سهام و اوراق قرضه چینی را افزایش دهد.
اثرات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا که در بحبوحه تورم ضعیف و تضعیف بازار کار رخ داد، در حال حاضر در بازارهای جهانی، با افزایش یوان چین (رنمینبی) و سهام داخلی، احساس شده است. یوان روز پنجشنبه در بازار داخلی با 293 واحد تقویت به 7.06 در برابر دلار آمریکا رسید که بالاترین سطح خود از ژوئن 2023 را نشان می دهد. در همین حال، شانگهای کامپوزیت، یک معیار کلیدی برای سهام A چین، 0.69 درصد افزایش یافت تا ثابت شود. 2,736.02 امتیاز، که پشتوانه بهبود گسترده تر سهام بازارهای نوظهور است.
سیاست پولی جهانی
تصمیم فدرال رزرو ایالات متحده برای کاهش 50 واحدی نرخ بهره در روز چهارشنبه – کاهش دامنه نرخ بهره هدف آن به 4.75 تا 5 درصد – سیگنال واضحی مبنی بر ورود ایالات متحده به چرخه تسهیل پولی پس از کووید ارسال کرد. انتظار می رود این اقدام پیامدهای عمیقی برای بازارهای نوظهور از جمله چین داشته باشد.
یانگ دلونگ، رئیس بانک مرکزی گفت: چرخه کاهش نرخ بانک مرکزی می‌تواند موجی از کاهش نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی را آغاز کند که منجر به کاهش شاخص دلار آمریکا، افزایش ارزش یوان و بازگشت سرمایه جهانی به بازارهای نوظهور شود. اقتصاددان در First Seafront Fund. “انتظارات بهبود یوان ممکن است باعث جذب سرمایه خارجی به دارایی های یوان شود که سطح ارزش گذاری آنها را افزایش می دهد.”
مشاهدات یانگ با انتظارات بازار مطابقت دارد که با تضعیف دلار آمریکا، بازارهای نوظهور به مقاصد جذاب تری برای سرمایه گذاری خارجی تبدیل خواهند شد. به‌ویژه، ترکیب یوان قوی‌تر و ارزش‌گذاری مطلوب‌تر در بازارهای سهام و اوراق قرضه چین می‌تواند موجی از جریان‌های سرمایه خارجی را ایجاد کند و چین را به عنوان ذینفع اصلی این تغییر پولی جهانی قرار دهد.
تاثیر بر بازارهای مالی چین
بازارهای مالی داخلی چین به کاهش نرخ بهره فدرال رزرو واکنش مثبت نشان دادند. افزایش ارزش یوان در روز پنجشنبه به عنوان یک شاخص کلیدی برای بازیابی اعتماد سرمایه گذاران خارجی به پول چین در نظر گرفته می شود. با تقویت یوان، سرمایه‌گذاران خارجی که دارایی‌های دلاری دارند، به احتمال زیاد به دارایی‌های یوآن، از جمله سهام چینی و اوراق قرضه دولتی متنوع می‌شوند، زیرا این دارایی‌ها بازده بیشتری را در دلار آمریکا ضعیف‌تر ارائه می‌دهند.
افزایش در سهام چین با افزایش در بازارهای نوظهور گسترده‌تر همراه بود و شاخص بازارهای نوظهور ام‌اس‌سی‌آی تا عصر پنجشنبه 1.09 درصد افزایش یافت. تحلیلگران این احیای مجدد را به موضع غیرقانونی فدرال رزرو نسبت دادند که نشان دهنده تداوم تسهیل پولی در ایالات متحده و باز کردن دری برای محرک های بیشتر در اقتصادهای نوظهور مانند چین است.
فردی وونگ، رئیس آسیا و اقیانوسیه در Invesco Fixed Income، پتانسیل ورود سرمایه جهانی به بازار اوراق قرضه دولتی چین را برجسته کرد زیرا انتظار می رود یوان در برابر دلار 3 تا 5 درصد تقویت شود. وونگ گفت: “این می تواند اوراق قرضه چینی را برای سرمایه گذاران دلاری جذاب تر کند.” ما انتظار داریم مشارکت خارجی در بازار اوراق قرضه چین افزایش یابد که این امر بازارهای سرمایه این کشور را بیشتر حمایت خواهد کرد.
افزایش مشارکت خارجی در بازار اوراق قرضه چین
چشم انداز بازار اوراق قرضه چین به ویژه امیدوارکننده است. به گفته دفتر مرکزی بانک خلق چین در شانگهای، نهادهای خارجی به طور پیوسته در حال افزایش سهم خود از بازار اوراق قرضه بین بانکی چین هستند. از ماه آگوست، دارایی های خارجی برای 12 ماه متوالی رشد کرده بودند و در مجموع 1.34 تریلیون یوان (189.7 میلیارد دلار) افزایش یافتند. این افزایش در بهره در اوراق قرضه چینی نشان دهنده روند گسترده تری از سرمایه گذاران جهانی است که به دنبال بازدهی بالاتر در محیطی با نرخ بهره پایین هستند و همچنین به رسمیت شناختن ثبات بلندمدت پایه های اقتصادی چین.
انتظار می رود فدرال رزرو تا پایان سال 2025 به کاهش نرخ بهره ادامه دهد، بنابراین سرمایه گذاران خارجی احتمالا اوراق قرضه با یوان را به عنوان یک پناهگاه امن می بینند، به خصوص که چین چشم انداز اقتصادی نسبتاً با ثباتی را در مقایسه با سایر اقتصادهای بزرگ حفظ می کند. چشم انداز افزایش ارزش یوان لایه دیگری از جذابیت را به این سرمایه گذاری اضافه می کند و اوراق قرضه دولتی چین را به گزینه ای جذاب برای سرمایه گذارانی که به دنبال ثبات و رشد هستند تبدیل می کند.
چابکی سیاست چین و تعدیلات کلان اقتصادی
چرخه کاهش نرخ بهره در ایالات متحده به سیاستگذاران چینی فضای بیشتری برای مانور در زمینه سیاست اقتصادی می دهد. با کاهش فشار بر نرخ مبادله یوان، انتظار می رود بانک مرکزی چین اقدامات تدریجی را با هدف حفظ نقدینگی کافی و کاهش هزینه های تامین مالی برای مشاغل انجام دهد.
جین شیانگ‌دونگ، مدیر دفتر تحقیقات سیاست کمیسیون توسعه و اصلاحات ملی، بر نیاز به تعدیل‌های فشرده اقتصاد کلان تاکید کرد. جین با اشاره به احتمال حمایت مالی و پولی بیشتر برای مقابله با بادهای معکوس بالقوه اقتصاد جهانی، گفت: «چین اقدامات سیاسی اضافی لازم برای تضمین رشد اقتصادی پایدار را ارائه خواهد کرد.
یکی از ابزارهای سیاست مورد انتظار کاهش بالقوه در نسبت ذخیره الزامی (RRR) است که نسبت سپرده هایی را که بانک ها باید در ذخیره نگه دارند را تعیین می کند. با کاهش RRR، بانک مرکزی چین می تواند نقدینگی بیشتری را به سیستم بانکی تزریق کند و در نتیجه هزینه های استقراض را کاهش دهد و فعالیت های اقتصادی را تحریک کند. لی چائو، اقتصاددان ارشد Zheshang Securities، خاطرنشان کرد که سیاست پولی چین اکنون انعطاف پذیری بیشتری دارد زیرا کاهش نرخ فدرال رزرو فشار بر نرخ مبادله یوان را کاهش داد.
فراتر از چین، انتظار می رود چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو پیامدهای قابل توجهی برای کشورهای در حال توسعه در سراسر جهان داشته باشد. با کاهش نرخ بهره ایالات متحده، سرمایه گذاران ممکن است به طور فزاینده ای برای بازدهی بالاتر به بازارهای نوظهور روی بیاورند. این تغییر در جریان‌های سرمایه جهانی می‌تواند جرقه دوره‌ای از رشد قوی‌تر برای این اقتصادها باشد، که بسیاری از آنها با بهبودی کند پس از کووید مبارزه می‌کنند.
شاخص بازارهای نوظهور MSCI در حال حاضر نشانه‌هایی از بهبود را نشان می‌دهد و تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که بازارهای نوظهور در ماه‌های آینده به عملکرد بهتر از بازارهای توسعه‌یافته ادامه خواهند داد، به‌ویژه اگر بانک‌های مرکزی در این اقتصادها از الگوی فدرال رزرو پیروی کنند و اقدامات تسهیل‌کننده پولی خود را اجرا کنند.
یک سوال کلیدی در آینده این خواهد بود که بازارهای نوظهور چگونه می توانند به طور موثری از این موج سرمایه جهانی برای ارائه رشد بلندمدت پایدار استفاده کنند. برای چین، ترکیبی از اقتصاد داخلی در حال بهبود، دارایی‌های مالی جذاب و سیاست‌های صحیح، این کشور را قادر می‌سازد تا از این لحظه منحصربه‌فرد در چرخه اقتصاد جهانی استفاده کند.
همانطور که ایالات متحده وارد دوره جدیدی از تسهیل پولی می شود، اقتصاد چین از افزایش جریان سرمایه خارجی به دارایی های مالی یوان سود خواهد برد. با افزایش ارزش یوان و افزایش سهام و اوراق قرضه چین، سرمایه گذاران خارجی احتمالاً جذب قدرت و ثبات نسبی بازارهای مالی چین خواهند شد.
برای سیاستگذاران چینی، کاهش نرخ بهره فدرال رزرو هم یک چالش و هم فرصت است. در حالی که نااطمینانی اقتصاد جهانی همچنان پابرجاست، کاهش فشار بر یوان و پتانسیل محرک های بیشتر، فرصتی را برای چین فراهم می کند تا اقتصاد خود را تقویت کند و رشد ثابت خود را حفظ کند.
با تغییر سرمایه جهانی به سمت بازارهای نوظهور، چین در حال تبدیل شدن به یک ذینفع اصلی است و بازارهای مالی آن ممکن است در ماه‌های آینده شاهد حرکت پایداری باشند. سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی، به‌خاطر سیاست‌های بیشتر دولت چین، به‌ویژه در مورد اقدامات تسهیل‌کننده پولی که می‌تواند جذابیت دارایی‌های چین را بیشتر کند، از نزدیک دنبال خواهند کرد.
در یک زمینه گسترده تر، کاهش نرخ بهره ایالات متحده نقطه عطفی در بازارهای مالی جهانی است که پیامدهای مهمی بر جریان سرمایه، ارزش گذاری ارز و رشد اقتصادی در سراسر جهان دارد. از آنجایی که بازارهای نوظهور دوباره برای سرمایه گذاری جذاب می شوند، موقعیت منحصر به فرد چین به عنوان یک نیروگاه اقتصادی جهانی و رهبر در میان بازارهای نوظهور، عامل کلیدی در شکل دادن به آینده مالی جهانی خواهد بود.