20
عبارت «معاملات سهام چین بازگشته است» که توسط Société Générale ابداع شده است، مظهر خوش بینی جدید پیرامون چشم انداز اقتصادی چین است. تحرکات اخیر پکن برای رسیدگی به بحران املاک و مستغلات، که سهم عمده ای در بزرگ ترین اقتصاد آسیا دارد، محرک چنین احساساتی است.
با این حال، در حالی که برخی از تحلیلگران نشانه های امیدوارکننده ای را مشاهده می کنند، ادامه نوسانات در بازارهای سهام چین و ادامه مبارزات در بخش املاک و مستغلات نشان می دهد که سرمایه گذاران محتاط هستند. این مقاله پیچیدگی‌های اصلاحات بازار املاک و مستغلات چین، پیامدهای آن بر اقتصاد و دیدگاه‌های ذینفعان مختلف را بررسی می‌کند.
بخش املاک و مستغلات چین که زمانی ستون قابل اعتماد رشد اقتصادی این کشور بود و تا 25 درصد تولید ناخالص داخلی را تولید می کرد، با یک سری بحران مواجه شده است. از اوج سال 2021 تا ژانویه 2024، بازار سقوط خیره کننده 7 تریلیون دلاری بازار سهام را تجربه کرد. در حالی که بدترین سقوط ممکن است متوقف شده باشد، ادامه نوسانات در بازارهای شانگهای و شنژن همچنان بر اعتماد سرمایه گذاران تاثیر می گذارد.
با وجود چشم انداز آشفته، نشانه هایی از تثبیت وجود دارد. وی یائو از Société Générale خاطرنشان می کند که بازار در حال افزایش اعتماد به نفس است که رکود درآمد ممکن است پایان یافته باشد، و برآوردها برای رشد درآمد در سال 2024 بیشتر با پیش بینی های رشد تولید ناخالص داخلی مطابقت دارد. با این حال، سهام توسعه‌دهندگان چین همچنان بیش از 20 درصد نسبت به بالاترین حد خود در اواسط ماه مه کاهش یافته است که نشان‌دهنده شک و تردید پایدار در میان سرمایه‌گذاران در مورد اثربخشی مداخله دولت است.
در پاسخ به این بحران، پکن چندین ابتکار با هدف تثبیت بازار املاک و مستغلات را آغاز کرد.
- تشویق مقامات محلی به خرید املاک و مستغلات فروخته نشده.
- کاهش سپرده های الزامی برای خریداران مسکن.
- کاهش حداقل پیش پرداخت ها به پایین ترین حد.
- رفع محدودیت حداقل نرخ سود وام مسکن.
این حرکت ها با هدف افزایش تقاضای مسکن، کاهش موجودی و حمایت از توسعه دهندگان انجام می شود، اما موفقیت نهایی آنها نامشخص است.
کلوین ونگ اواندا پیشنهاد می کند که این اقدامات محرک جزئی خطر کاهش تورم را کاهش می دهد. در این میان، تحلیلگران شرکت بانک ارتباطات. تخمین زده می شود که تغییرات اخیر سیاست ها فروش را بیش از 1 تریلیون یوان (138 میلیارد دلار) افزایش دهد. با این حال، علیرغم این تلاش‌ها، مقیاس مشکل عرضه همچنان وخیم است و به مداخلات اساسی‌تر و پایدارتر نیاز دارد.
تریسی چن از Brandywine Global استدلال می کند که کمک مالی فعلی بیشتر بر مدیریت ریسک متمرکز است تا ایجاد یک رونق جدید در املاک و مستغلات. اندازه و اجرای خریدهای موجودی برای رفع مشکل مازاد عرضه کافی نیست، و نشان می‌دهد که سیاست سخت‌گیرانه‌تری برای بازگرداندن کامل اعتماد خریداران مسکن مورد نیاز است.
ریموند یونگ، رئیس گروه بانکی ANZ هشدار می دهد که کاهش نرخ وام مسکن بدون احیای تقاضا می تواند خطر سهام منفی را در سراسر صنعت افزایش دهد. این توازن ظریف چالش‌های پیش روی دولت شی را برجسته می‌کند، زیرا تلاش می‌کند تا این بخش را بدون دامن زدن به بی‌ثباتی مالی بیشتر تثبیت کند.
به گفته اندرو باتسون از Gavekal Dragonomics، حل بحران مسکن نیازمند رویکردی متعادل است که پویایی عرضه و تقاضا را در نظر بگیرد. از نظر تاریخی، تلاش ها به دلیل جهت گیری تقاضا و حمایت ناکافی از سوی دولت مرکزی تضعیف شده است. جهت گیری های اخیر سیاست نشان دهنده پیشرفت است اما هنوز راه حل جامعی نیست.
بهبود اقتصادی چین به دلیل بادهای منفی جهانی و فشارهای داخلی پیچیده تر شده است. Emily Jean از Datenna بر نیاز به افزایش مصرف داخلی تأکید می کند، که علیرغم تماس های مکرر تحلیلگران، همچنان کند است. علاوه بر این، سیاست های مالی و پولی محتاطانه بانک خلق چین منعکس کننده نگرانی ها در مورد پایداری بدهی بلندمدت و خطر کاهش تورم است.
در حالی که برخی از سرمایه گذاران، مانند Société Générale، نسبت به افزایش بالقوه بازار خوش بین هستند، بسیاری از آنها در حالت “اعتماد اما تایید” باقی می مانند. اثربخشی اقدامات محرک اخیر و زمینه اقتصادی گسترده تر تعیین می کند که آیا این خوش بینی موجه است یا خیر.
در بلندمدت، موفقیت بازار املاک و مستغلات چین به توانایی دولت برای اجرای اصلاحات جسورانه و جامع بستگی دارد. اینها شامل حمایت مالی بیشتر از توسعه دهندگان در حال مشکل، اقداماتی برای رسیدگی به مازاد عرضه مسکن و ابتکاراتی برای افزایش اعتماد مصرف کننده و تقاضا است.
تلاش های چین برای اصلاح بازار املاک و مستغلات خود ترکیبی از خوش بینی و بدبینی را در میان سرمایه گذاران برانگیخته است. در حالی که اقدامات اخیر سیاستی امیدوارکننده است، مقیاس مشکلات و نیاز به مداخله اساسی تر به این معنی است که هیئت منصفه هنوز خارج است. آینده بخش املاک و مستغلات چین و در نتیجه ثبات اقتصادی گسترده تر آن، به توانایی دولت برای غلبه بر این چالش ها و بازگرداندن اعتماد سرمایه گذاران و مصرف کنندگان بستگی دارد. در حال حاضر، کلیدواژه سرمایه گذاران جهانی، خوش بینی محتاطانه است که به دلیل نیاز به هوشیاری و انطباق دائمی تعدیل شده است.